见识“中国式全流通”

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见识“中国式全流通” 人气博客：皮海洲

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有道是：“活到老、学到老”，这话看来还真是不假。这不，笔者进入股市十四载，也该算是中国股市里的老资格了，可对于中国股市里的全流通发行与上市，如今还是第一次见识。

要说这“全流通”还真是中国股市的一个美好的梦想，一个理想的王国，就象古人眼里的桃花源一样。在股权分置的年代里，面对中国股市里流通股的高价发行，面对非流通股的低价发行，甚至面对香港股市里H股的低价发行，作为投资者来说，我们都有一个美好的梦想，那就是要推翻大股东剥削小股民的股权分置制度，而迎来一个大、小股东地位平等的全流通制度。在这样一个全流通的制度下，大、小股东所持股份都是低价发行，或同股同价发行，二者之间的地位基本平等，投资者理性投资。也正是对全流通的这种美好憧憬，因此，我们一次次地呼唤着全流通，并终于在2005年的5月迎来了中国股市的股权分置改革。特别是在股改一周年之后，我们又迎来了新老划断，迎来了全流通的新股发行与上市，而中工国际也因此作为全流通第一股而登上了中国股市的历史舞台，我们投资者也因此而见识了“中国式的全流通”到底是一个什么样子。

不知道是这全流通制度本来就不是一个好制度的缘故，还是中国股市里的歪嘴和尚太多了，以至把一部全流通的好经给念歪了的缘故。总之，中国股市投资者日思夜想的全流通就象那网恋一样体现出一种“见光死”的特征来。一部全流通在其进入中国股市之后，居然体现出比股权分置更大的劣根性来，真是叫人悔不当初。早知今日，股市还要这全流通干什么呢？那还不如将股权分置下的新股发行与上市进行到底。毕竟对比中工国际的新股发行与上市，对于广大的投资者来说，股权分置下的新股发行与上市更具优越性；而全流通背景的新股发行与上市较之于股权分置背景下的新股发行与上市来说，在损害投资者利益方面实在是有过之而无不及。这一点，我们从中工国际的发行与上市里可以得到极有力的证明。

那么，中国式的全流通到底是一个什么样子呢？见识过全流通第一股中工国际的发行与上市之后，笔者不妨用那句体现奥林匹克精神的口号来予以表述就是：更高、更快、更强！

何谓“更高”？一是指发行价更高。中工国际的首发申请是在2004年7月27日召开的2004年第56次会议上审核通过的。当时还是股权分置时期，中工国际曾确定自己的发行价为每股6.78元。然而，在2003年至2005年该公司效益不见增加只见减少的情况下，如今，该公司股票的全流通发行价格居然不降反涨，股票的发行价格居然提高到了每股7.40元，比原定的每股6.78元的发行价高出0.62元/股。二是股票的市场定位更高。对于中工国际的市场定位，按照传统的定位法（比如市盈率定位法），或按照股权分置年代的定位法，其股票的二级市场定位正如众多的市场分析人士所预测的那样，股价基本上是在9~14元之间了。但在全流通背景下，中工国际上市首日的市场价格无疑令绝大多数投资者与市场人士大跌眼镜。该股的开盘价就达到了17.11元，最高价50元，收盘价31.97元，其股票价格之高远远甚过了股权分置年代股票价格的定位。

何谓“更快”？那就是指股票从低位上涨到高位的速度更快，看谁用的时间最短。如果是在股权分置的年代里，庄家做庄要把每股7.40元的股票炒到50元的高位上去，没有几个月甚至几年的时间那是根本办不到的事情。而即便是在新股上市的首日里，也没有人能够把一只股票的涨幅拉到575.68%的位置上去。但全流通背景下的中工国际在一天的时间内就做到了。特别是该股股价从18元炒到50元甚至只用了30分钟左右的时间。13：56分突破20元，14：06突破25元，14：14突破30元，14：17突破40元，14：18达到50元 ，以火箭发射的速度连创新高。因此，中工国际创新高速度之快远非股权分置条件下新股上市的速度可比。

何谓“更强”？一是指市场的投机性更强，正是由于有着上述的“更高”、“更快”，因此，这新股炒作的投机性自然也就“更强”了。二是指上市公司与大股东圈钱的能力更强了。由于发行价的“更高”，上市公司所圈的钱当然也就更多，其圈钱能力自然也就更强。不仅如此，更重要的是，在股权分置条件下，大股东等发起人股东的股份是不能上市流通的，要流通就需要经过股改，向流通股股东支付平均10送3股的对价，这样，一旦股票上市流通之时，大股东等发起人股东自然就要减少一部分利益了。但全流通背景下的大股东等发起人股东所持有的股份则不需要向流通股股东支付对价开支，等到锁定期满，就可以直接上市流通了，如此一来，这些大股东等发起人股东当然也就可以从股市里圈到更多的利润了，也就是说，在全流通背景下，大股东圈钱的能力较之于股权分置年代里更强了。